卓兆点胶冲击北交所，依赖苹果产业链，研发费用率低于同行均值

2023-08-31 17:54:29来源：格隆汇

公开信息显示，北京证券交易所上市委员会定于2023年9月1日上午9时召开2023年第47次审议会议，将审议的发行人为苏州卓兆点胶股份有限公司（以下简称“卓兆点胶”），保荐人为东吴证券。

卓兆点胶是一家从事高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件研发、生产和销售的技术驱动型高新技术企业。

(资料图片)

截至招股说明书签署日，陈晓峰和陆永华二人合计支配公司84.3145%表决权，陈晓峰担任公司董事长、总经理，陆永华担任公司副董事长，共同对公司日常生产经营具有重要影响，因此二人为公司实际控制人。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募集的资金主要用于年产点胶设备和点胶阀4410台产业化建设项目、智能点胶设备及核心零部件研发项目、偿还银行贷款等。

募资使用情况，，图片来源：招股书

毛利率波动下滑

报告期内，卓兆点胶实现营业收入分别为1.89亿元、3.01亿元、3.45亿元，净利润分别为9051.04万元、6657.02万元、8845.69万元。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，公司主营业务收入来源于点胶设备、点胶阀及配件收入。点胶设备及服务收入有所波动，点胶阀及配件收入持续增长。

主营业务收入按产品或服务分类，图片来源：招股书

报告期内，主营业务收入中，内销收入占比分别为67.99%、91.52%、98%，内销占比较高且呈上升趋势。2020年度公司外销收入占比相对较高，主要来源于歌尔股份与立讯精密的越南子公司，其订单主要于2019年度下达。2020年起，苹果逐步将部分产线转移至国内，因此2021年起外销收入占比大幅下降。

此外，2021年起，随着苹果公司生产线对自动化程度的需求逐步提高，苹果安排由公司向博众精工提供点胶设备，集成于博众精工生产的自动化生产线中，用于苹果公司的EMS厂商的产品生产，因此 2021年度国外订单主要通过集成厂商博众精工向公司下达，导致外销收入占比进一步下降。

报告期内，公司的综合毛利率分别为 75.93%、52.19%、59.10%，存在波动下滑的趋势。

其中，点胶设备毛利率分别为76.33%、46.72%、45.57%，报告期内有所下滑；点胶阀毛利率分别为77.65%、74.21%、78.96%，处于较高水平。公司点胶设备毛利率下降主要因素为单位直接材料成本上涨。

研发费用率低于同行均值

众所周知，消费电子领域作为智能点胶设备行业的主要应用领域之一，该领域的知名品牌商及制造商的行业集中度较高，优质客户的市场份额占比较大，更新迭代的速度更快，因此对智能点胶设备的需求也更高，智能点胶设备行业也呈现出客户集中度较高的趋势。

报告期内，公司向前五大客户的合计销售金额占当期营业收入的比例均超八成，客户集中度较高。

主营业务收入按应用领域分类，图片来源：招股书

同时，报告期各期末，公司应收账款账面价值占流动资产的比重分别为 21.29%、58.18%、56.31%，未来随着公司经营规模的扩大，其应收账款余额可能持续增长。最近一年末，公司账龄 1 年以上的应收账款占应收账款账面余额的比重为0.49%，占比较小。

值得注意的是，报告期内，公司向苹果公司及其 EMS 厂商、设备集成商的销售收入占当期营业收入的比例分别为86.85%、91.06%、88.13%，存在对苹果产业链依赖的风险。

事实上，在智能点胶设备下游细分市场中，起步较早且竞争激烈的消费电子逐渐趋于稳定发展态势，新能源汽车、光伏、半导体产业属于新兴领域，增长速度较快。公司受限于产能等因素影响，目前主要业务仍集中在消费电子领域，最近一年，公司主营业务收入中，消费电子领域占比91.90%。

报告期内，卓兆点胶已逐步加大对新能源汽车、光伏、半导体等领域的拓展力度，但目前收入占比仍然较低，最近一年，公司主营业务收入中，新能源汽车、半导体领域收入占比分别为4.44%、2.59%。

显然，公司产品的主要下游应用领域为消费电子领域，并逐步向新能源汽车、光伏、半导体等领域拓展，下游客户需求多样化，因此应对客户前瞻性需求的快速响应能力是智能点胶设备厂商市场竞争力的重要体现之一。报告期内，公司研发费用分别为 1112.78万元、2046.19万元、2709.90万元，研发费用率低于同行均值。

研发费用率与可比公司比较情况，图片来源：招股书

结语

目前来说，通过本次IPO募投项目建设，卓兆点胶可以引进先进的生产设备，进一步提高公司生产高精度、高性能产品的能力。同时，利用公司现有建筑物建设高规格车间，提升半导体、光伏和新能源电池等行业的高端产品制造能力，以支持公司在半导体、光伏、新能源动力电池等行业的战略性布局，为未来大规模生产提供有利的生产环境，以进一步提升其行业竞争力。

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