【资料图】
投资要点:
2023H1 维持高增长:公司发布半年报,上半年收入4.07 亿元,同比增长49%;归母净利润1.63 亿元,同比增长32%;实现扣非归母净利润1.53 亿元,同比增长36%。其中人工晶体同比增长38%,角膜塑形镜同比增长39%,延续高增速。其他视光产品(离焦镜、隐形眼镜、接触镜护理等)收入4532 万元,同比增长403%,收入占比超过11%。
海外收入2065 万元,同比增长超100%。
费用率高于去年同期:上半年公司毛利率为83.2%(去年同期为85.2%,主要由于产品结构变化,其他视光类占比提高);销售费用率为18.5%(去年同期为13.9%,去年全年18.6%);管理费用率为11.3%(去年同期为10.7%,去年全年11.8%);研发费用率为10.22%(去年同期为9.85%,去年全年11.4%)。去年上半年受到疫情等因素影响,公司销售费用率较低,今年公司对产品的推广力度和品牌营销活动增加,销售费用率同比有所提高(但仍与去年全年水平相当),我们认为公司费用提升幅度整体合理。
关注公司下半年的系列催化:公司今年人工晶体和OK 镜持续高增长,离交镜、美瞳等开始放量,预计全年业绩高增。下半年公司事件催化较多,建议密切关注:人工晶体集采(此次集采降价预期温和,公司高端产品预计会受益集采放量)、有晶体眼人工晶体(PR)进入报证阶段(创新通道,近期申报注册)、美瞳全自动产能爬坡、优你康收购、离焦镜放量、蓬莱基地产能释放等。
维持“买入”评级:公司核心产品高增长,同时新产品放量加速,我们上调公司盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.24 亿元、4.71 亿元和6.26 亿元(此前预测为3.23 亿元、4.24 亿元、5.59 亿元),同比增长39.4%、45.1%和33%,对应市盈率分别为53 倍、36 倍和27 倍,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧,集采降价超预期,研发风险
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